“QDII成老恒和酿造二股东 斩获无风险套利良机”

经过记者贾丽娟

5月15日，老恒和酿造( 02226，hk )发布意想不到的公告，企业第二大股东foremoststar于年5月11日向华宝境外市场发布2号系列32-8期qdii单一资金信托计划)以下简称华宝qdii ) 7262.5。

《每日经济信息》记者发现，老恒和酿酒自去年上市以来，股价大部分时间都按发行价运行，但此次成交价低于当前成交价。 这对华宝qdii来说是一个完全无风险的盈利机会。

宝钢系出资4亿港币进驻

根据老恒和酿造的股份募集证书，卖方foremoststar的实际所有者是何平，老恒和的前身是国有公司，后来重组为股份合作制公司，2005年老恒和的创始人陈卫忠(现企业董事长、执行董事兼CEO )以417.4万元的价格，湖州

由于当时资金有限，陈卫忠向何平借款260万元，最终以老恒和25.82%的股权为代价清偿债务。 年1月，老恒和在港上市，何平的股票跌到18.67%(9683.03万股)。 这笔260万元的借款，与老恒上市后，按发行价每股7.15港币计算，增值将超过200倍。

投资赚的钱当然想兑现。 《每日经济信息》记者观察到，老恒和酿酒上市8个月后，而且是股价断崖式下跌6个月后。 何平打算与某买方协商，以每股8港币的代价转让自己持有的9683.03万股，即与老恒酿造的所有股票。 但是，这笔交易之后将不会继续下去。

这次的买方必须更清楚。 华宝qdii是华宝信托旗下的产品，而华宝信托成立于1998年，是宝钢集团有限企业旗下的金融板块成员企业，宝钢集团有限企业持有98%，浙江省舟山市财政局持有2%。 华宝信托旗下还控股华宝兴业基金管理有限企业(中法合资)。 截至公告日，何平仍持有老恒和酿酒发行的总股东的4.67%，买方华宝qdii计划成为企业第二大股东。

信托产品这次花了4亿港币，吸收了老恒和酿造股成为了二股东，你到底看中了什么？ 毕竟，老恒和产品毛利率超高的质疑之声始终存在。

交易价格低于发行价格

据《每日经济信息》记者报道，公告显示，7262.5万股股票，成本为4.05亿港币。 也就是说，此次交易价格为5.58港币/股，这不仅低于上次打算转让时的8港币/股，也低于7.15港币/股的发行价格。

以这样的低价获得上市公司的股票，是因为此前市场认为主营业务利润率“很可怕”等原因，老恒和酿酒的股价在3天内下跌了4成，今年4月港股暴涨，老恒和酿酒的股价也大幅回升后低于发行价格。 上述公告发布的上周五，企业股价一度上涨7%，最终跌至0.15%，收盘价报收于6.71港元。

一位投资者认为，基金上传有望解决投资者对财务报表的担忧，其他投资者认为，此次交易价格远低于时价，何平的剩余持股随时可以不申报就抛售。 因为这是不可取的。

老和酿造年报显示，企业当年销售额6.68亿元，同比增长26%，毛利率为57.8%； 股东利润2.15亿元，比去年同期增长21.5%，企业销售额同比增长57%，净利润同比增长77%，上市前全年业务收入3630万元，全年数字为3.37亿元，年复合增长率达到204.8%。

据记者统计，老恒和酿酒的毛利率年~年分别为37%、42%、57%、59%和58%，这一水平远远超过了a股市场调味品龙头海天酱业( 603288、sh ) 40%的毛利率水平 对此，老恒和酿造高管曾公开表示，如果仔细观察海天的高端酱油和恒顺的高端醋，两者的毛利率水平相差无几。

而且，高级料酒的超高毛利已经受到各公司的关注，明年下半年推出中端料酒后，海天味业的干部宣布，下一步将继续向市场推出比较高级的料酒，扩大品种。 不仅如此，近年来，国内调味料公司进入料酒市场，主要卖醋的恒顺集团开始建立料酒原料生产基地，主要卖味精的太乐也宣布进入市场，推出了太乐料酒系列产品。

据平安证券研报报道，目前，苹果市场容量超过200万吨，销售规模为100亿~200亿元。 根据这样的说法，老恒和酿酒被称为龙头，但只有不到7亿元的销售额，市场占有率不高。 此次华宝上传后，老恒和酿酒是否会出现新的动向，值得投资者关注。