“溢价416%！桑乐金拟8亿元并购久工健业”

经过记者宋戈

今天，停牌高企的桑乐金( 300247，收盘价8.47元)公布重组方案，企业拟通过“增发+现金支付”的方式收购安徽久工健业股份有限企业(以下简称久工健业) ) 100%的股权。 另外，发行股票募集2.03亿元的补助资金。

《每日经济信息》记者观察到，截至年底，此次并购的目标久工健业净资产为1.57亿元，但并购对价达8.1亿元，溢价约为416%。 虽然溢价这么高，但桑乐金对重组的前景还是很乐观的。 企业认为，此次收购有望为企业提供新的利润增长点。 根据久工健业提供的全年财务数据，其营业收入和净利润分别为2.45亿元、4089.36万元，分别为同期上市公司营业收入和净利润的86.37%和210.45%。

收购的目标对大客户来说非常可靠

桑乐金公告称，企业计划通过发行股票、支付现金购买资产的方式收购久工健业100%的股份。 另外，企业计划向5名以下其他特定投资者发行股票募集补助资金2.03亿元。

具体到年底，久工健业净资产1.57亿元，100%股权对应的判断值8.12亿元，附加值率达到415.83%。 根据协议，这次交易的对价为8.1亿元。 桑乐金计划向韩道虎、韩道龙等5位久工健业股东以9元/股的价格发行6300万股，支付2.43亿元现金。 值得一提的是，桑乐金停牌前的收盘价为8.47元/股，目前增发股票的价格高出约6.26%。

资料显示，久工健业主要从事健康按摩器具的开发、生产和销售，主要产品为按摩椅、塑形椅和按摩小物件。 企业成立以来，致力于按摩器具的核心零部件和整机的研发、生产和销售，主要为国外知名按摩器具制造商提供oem、odm业务； 近年来，企业推出了自有品牌litec，并在国内市场进行销售。

财务数据显示，久工健业年、年营业收入分别为2.98亿元、2.45亿元，对应净利润分别为2457.33万元、4089.36万元。 这些数据表明，该企业年营业收入比去年同期减少17.66%，但净利润比去年同期上升66.41%。 对此，企业首先表示，长期劳动者健康经营为应对汇率波动的风险，年和外销客户根据汇率波动调整售价，适时调整汇率，汇率损失大幅减少。

但是，《每日经济信息》记者观察到，久工健业对大客户的依赖很严重。 ~年，久工健业前五大客户销售收入占营业收入的比例分别为95.60%、93.47%，最大客户富士医疗器械销售收入占营业收入的比例为65.46%、63.60%。 显然，前5位顾客发生订单转移时，有可能会影响久工健业的业绩。

久健业曾经打算上市

虽然久工健业非常依赖大顾客。 但交易对方提出业绩承诺，其承诺为久工健业~年实际扣除非净利润分别在5280万元、6610万元、7610万元以上。

顺便说一下，久工健业之前有发售的预定。 安徽省证券监督局官网显示，安徽省辖区首次公开发行企业指导进度表(截至2009年2月底)，久工健业“大名”在名单上亮相，海通证券为该企业的指导机构，于去年4月4日向安徽省证券监督局提交了指导备案材料。 截至今年2月底，辅导进展提交了第二期辅导报告。

对此次收购的前景，桑乐金非常乐观。 上市公司在公告中表示，收购完成后，将为企业提供新的利润增长点。 事实上，《每日经济信息》记者观察到，年上市的桑乐金虽然头上有“桑拿第一股”的光环，但近年来企业业绩不佳。 特别是上市第二年的业绩将“变脸”。 ~年，企业净利润比去年同期下跌58.53%，下跌15.87%，上涨19.85%。 也就是说，经过连续两年净利润下跌的桑乐金去年刹车停在了车里。

上市公司表示，如果完成此次收购的长期劳动者健康业，有望迅速提高企业的经营状况。 根据工健业全年财务数据，其营业收入和净利润分别为2.45亿元、4089.36万元，分别为同期上市公司营业收入和净利润的86.37%和210.45%。